員工跟投是私募股權(quán)投資基金管理人普遍施行的一項(xiàng)制度。通過(guò)員工跟投制度，可實(shí)行員工和基金風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，而且一定程度上也降低人員外流的風(fēng)險(xiǎn)，有利于基金管理人內(nèi)控機(jī)制與薪酬體系完善——是一種激勵(lì)與約束并存的機(jī)制，這種機(jī)制有其積極意義，在投資界被廣泛使用。針對(duì)員工跟投的基本情況，本文主要討論員工跟投涉稅相關(guān)問(wèn)題。 以組織形式跟投作為員工投資的主體，這個(gè)主體可以是個(gè)人、公司，以及合伙企業(yè)平臺(tái)等。按照投資對(duì)象的不同，員工跟投一般可以分為項(xiàng)目跟投和基金跟投。以下為員工跟投的幾種模式：模式1、以投資項(xiàng)目的名義跟投項(xiàng)目一般是員工直接投資被目標(biāo)企業(yè)。這種模式分為個(gè)人以自有資金直接跟投項(xiàng)目，以及團(tuán)隊(duì)組建公司或者有限合伙企業(yè)跟投項(xiàng)目(這種模式被稱為Special Purpose Vehicle，縮寫(xiě)SPV，意為特殊目的機(jī)構(gòu)/公司）。模式2、以基金名義跟投基金一般是員工投資于管理人管理的基金。這種模式也分為兩類情況：一類是員工個(gè)人直接作為L(zhǎng)P認(rèn)購(gòu)基金份額，另一類是員工以自有資金出資設(shè)立持股平臺(tái)作為L(zhǎng)P認(rèn)購(gòu)基金份額。 私募基金的合格投資者規(guī)定出自《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《暫行辦法》”），該辦法規(guī)定合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。那么問(wèn)題來(lái)了，員工跟投要不要符合合格投資者要求呢？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，《暫行辦法》第十三條第（三）項(xiàng)規(guī)定，投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員視為合格投資者。私募基金符合條件的員工可豁免合格投資者認(rèn)定的條件需要掌握幾個(gè)要點(diǎn)：第一，員工應(yīng)當(dāng)具備基金從業(yè)資格；第二，員工與私募基金管理人要存在勞動(dòng)關(guān)系；第三，從業(yè)人員投資于供職的私募基金管理人所管理的基金。值得一提的是，除了基金管理人和從業(yè)人員以外，社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃，以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者，也被視為天然合格投資者。同時(shí)，考慮到基金從業(yè)人員這類特殊主體情況，在視為天然合格投資者同時(shí)，可豁免投資冷靜期和回訪的確認(rèn)。 基金業(yè)協(xié)會(huì)明確規(guī)定，合格投資者的認(rèn)繳出資必須滿足至少100萬(wàn)元的要求。那么，對(duì)從業(yè)的員工跟投是否也有最低認(rèn)繳出資額限定嗎？根據(jù)目前基金業(yè)協(xié)會(huì)的窗口指導(dǎo)建議，對(duì)“跟投員工”暫時(shí)不存在最低的認(rèn)繳出資和實(shí)繳出資要求。盡管基金業(yè)協(xié)會(huì)未明確要求“跟投員工”的實(shí)繳出資下限，在首次提交基金備案申請(qǐng)時(shí)，一般情況下，跟投員工都會(huì)按照與其他合格投資者分期實(shí)繳出資同比例繳付其首期出資資金。 員工直接以個(gè)人跟投項(xiàng)目情況可能不多，更多是SPV跟投項(xiàng)目或以基金名義跟投。以機(jī)構(gòu)主體跟投，根據(jù)納稅人身份不同，所獲利息（保本）按照6%（3%，或者2022年4月1日至2022年12月31日免稅）的稅率繳納增值稅，非保本利息收入無(wú)需繳納增值稅；股息紅利不征增值稅。轉(zhuǎn)讓非上市公司股權(quán)所獲收益不征收增值稅。員工個(gè)人直接跟投項(xiàng)目公司，所分收益按20%繳稅；資本利得按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”交個(gè)人所得稅。SPV為公司制時(shí)(所投項(xiàng)目為公司)：所獲股息居民企業(yè)間股息紅利收入免稅，利息按規(guī)定規(guī)定繳納企業(yè)所得稅；分配到個(gè)人，需要繳納個(gè)人所得稅。轉(zhuǎn)讓SPV股份，個(gè)人股東按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”繳個(gè)人所得稅。SPV為合伙企業(yè)時(shí)(所投項(xiàng)目為公司)：合伙企業(yè)層面不征收所得稅，合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。
2. 以基金名義跟投
實(shí)務(wù)中，基金大多為合伙型，采用先分后稅辦法繳稅。對(duì)于員工以自然人LP直接跟投有限合伙基金，其取得的股息、紅利所得適用20%比例稅率；財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，適用5%-35%超額累進(jìn)稅率或20%比例稅率繳稅。LP采用公司型繳納企業(yè)所得稅，持有該LP份額的員工再根據(jù)分配到的收益繳稅。LP采用合伙型(持股合伙平臺(tái))，采取先分后稅辦法繳稅。
在私募股權(quán)投資中，管理人管理基金報(bào)酬包括兩部分:固定管理費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)。基金行業(yè)的從業(yè)人員因能力、級(jí)別不同，收入動(dòng)輒百萬(wàn)不是什么稀奇事情。員工收入如果均來(lái)源于則管理人的工資薪金報(bào)酬，綜合所得最高可達(dá)45%級(jí)——這對(duì)團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)始人還是基金高管無(wú)疑是很大的負(fù)擔(dān)。于是，從降低基金從業(yè)人員稅負(fù)角度，基金跟投當(dāng)中產(chǎn)生了一種獨(dú)特的架構(gòu)——SLP（special limited partner，特殊有限合伙人）。SLP其實(shí)也是有限合伙基金的LP，只是這個(gè)LP比較特別，它是由基金管理人指定來(lái)代替管理人收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。 在實(shí)務(wù)中，一直存有基金利潤(rùn)當(dāng)中的浮動(dòng)管理費(fèi)（附加收益）是管理費(fèi)，還是投資收益的爭(zhēng)議。平層型基金的收益分配問(wèn)題不怎么突出，基金收益在結(jié)構(gòu)化基金時(shí)表現(xiàn)尤為明顯（實(shí)務(wù)通常也是這種架構(gòu)）。從報(bào)酬分配順序，我們可以看出GP是因?yàn)楣芾砘饒?zhí)行合伙事務(wù)而承擔(dān)無(wú)限責(zé)任享有劣后級(jí)待遇，而LP則相反。因此，基金管理人通過(guò)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)獲取這個(gè)Carry其實(shí)有很大不確定性——投資收益不用繳增值稅，這也是認(rèn)為附加收益屬于“投資收益”的根源所在。于是，針對(duì)這個(gè)浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)生了由SLP收取管理基金“投資收益”的設(shè)計(jì)，進(jìn)而可規(guī)避提供管理服務(wù)而取得的業(yè)績(jī)報(bào)酬增值稅涉稅問(wèn)題。這種做法操作上雖然可行，也有缺憾。為什么這么說(shuō)呢？對(duì)于設(shè)置SLP架構(gòu)收取業(yè)績(jī)報(bào)酬時(shí)，中基協(xié)暫時(shí)不要求滿足合格投資者要求，但需要出具說(shuō)明解釋。據(jù)悉，這種架構(gòu)的跟投員工有鎖定期，鎖定期員工不得擅自離職，否則失去取得浮動(dòng)管理費(fèi)的資格；遇上需要人事變動(dòng)需要轉(zhuǎn)讓員工份額的，還需要審核具體投資項(xiàng)目是否有損害基金利益的潛在行為。私募股權(quán)基金架構(gòu)下，管理人從基金收取的業(yè)績(jī)報(bào)酬一般以浮動(dòng)管理費(fèi)的形式由基金支付。了解實(shí)際情況，該費(fèi)用通常由管理人向投資者收取。在將跟投團(tuán)隊(duì)設(shè)置為SLP時(shí)，員工既是基金投資者，也參與基金日常運(yùn)作，一般會(huì)約定員工不用支付管理費(fèi)，也不另外繳納業(yè)績(jī)報(bào)酬。從稅的角度來(lái)看，合伙型基金在合伙企業(yè)層面不征收所得稅。這個(gè)不收所得稅，是以對(duì)基金投資對(duì)象進(jìn)行穿透對(duì)合伙人進(jìn)行征收實(shí)現(xiàn)的——也就是說(shuō)，基金層面一旦有盈余，上一層投資者是有所得稅納稅義務(wù)的。需要提醒的是，現(xiàn)今的合伙協(xié)議約定一定程度上打破了基金利潤(rùn)資金分配流向：GP劣后于LP獲得收益，這個(gè)收益通常是要通過(guò)投資本金返還，優(yōu)先回報(bào)分配，基金管理人投資最低回報(bào)，最后有剩余的，Carry才由GP和LP按業(yè)績(jī)分成（通常為2：8）?？墒?，這種基金合同對(duì)本金、收益約定分配順序并未改變合伙企業(yè)“先分后稅”的所得稅納稅規(guī)則（陳愛(ài)華）。在基金合同中，GP收益通常在第三步“基金管理人投資最低回報(bào)”開(kāi)始涉及，比如，基金合同分配條款會(huì)約定：在投資運(yùn)營(yíng)收入項(xiàng)目分配之后仍有余額的，向GP分配直到GP根據(jù)本項(xiàng)獲得累計(jì)金額達(dá)全體有限合伙人“投資運(yùn)營(yíng)收入”項(xiàng)目取得的優(yōu)先回報(bào)的25%……很明顯，基金管理人收取的管理費(fèi)來(lái)源于管理人投資最低回報(bào)和最后業(yè)績(jī)分成兩部分。而傳統(tǒng)籌劃撇開(kāi)了“固定管理費(fèi)”，也就是采用分離管理費(fèi)和附加收益的做法，單獨(dú)將收取的“浮動(dòng)管理費(fèi)”作為對(duì)GP在基金利潤(rùn)業(yè)績(jī)報(bào)酬“投資收益”的分配——這種規(guī)避增值稅納稅義務(wù)的理由其實(shí)是不充分的，因?yàn)榛鸷贤s定的固定管理費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)對(duì)基金管理人來(lái)說(shuō)是同屬性收入。這個(gè)同屬性收入的具體體現(xiàn)就是：如果基金管理人收取的固定管理費(fèi)是應(yīng)稅收入，那么浮動(dòng)管理費(fèi)也應(yīng)該是應(yīng)稅收入；反之亦然。這也間接印證了基金管理人收取的超額管理費(fèi)（浮動(dòng)管理費(fèi)）是提供資產(chǎn)管理可變回報(bào)的商業(yè)實(shí)質(zhì)屬性觀點(diǎn)。由于浮動(dòng)管理費(fèi)的本質(zhì)屬性未變，僅僅設(shè)置SLP并改由其收取附加收益就可界定為“投資收益”進(jìn)而規(guī)避增值稅納稅義務(wù)的理由顯然是牽強(qiáng)的。
