內(nèi)容提要
——根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌：2023年中國(guó)面臨多方面的壓力。宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)要更加務(wù)實(shí)，根據(jù)實(shí)際情況做出相應(yīng)的調(diào)整和選擇。
——興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵：明年GDP的增速將接近5.5%，節(jié)奏第二季度的時(shí)候可能有小反彈，下半年整體的中樞比一季度高一點(diǎn)。——啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東：中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題就是怎么從制度層面去考慮激勵(lì)金融機(jī)制的問題。
——中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇學(xué)術(shù)秘書長(zhǎng)錢學(xué)寧：消費(fèi)是不能被啟動(dòng)的，它是就業(yè)跟收入作用的一個(gè)結(jié)果，尤其是恒常性收入的結(jié)果。
——海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根：股市這半年就是振蕩觸底的過程，已經(jīng)從以前的單邊下跌熊市到觸底，后續(xù)就應(yīng)該是向上。
摩根大通朱海斌：建議明年加大對(duì)家庭部門直達(dá)的財(cái)政支持
11月26-27日，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)暨十周年活動(dòng)在上海舉行。摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌發(fā)表題為《不確定下的宏觀政策應(yīng)對(duì)》的演講。
朱海斌對(duì)明年中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷大概是4%左右，比市場(chǎng)的預(yù)測(cè)要低，他認(rèn)為仍面臨較多的不確定性，可能到2024年才能走上一個(gè)比較強(qiáng)勁的復(fù)蘇之路，而未來(lái)兩年平均是5%的增速。整體來(lái)講，朱海斌認(rèn)為2023年中國(guó)面臨出口、疫情、財(cái)政政策、房地產(chǎn)市場(chǎng)、外部環(huán)境五方面的壓力。如何應(yīng)對(duì)壓力？朱海斌強(qiáng)調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)要更加務(wù)實(shí)，根據(jù)實(shí)際情況做出相應(yīng)的調(diào)整和選擇。針對(duì)上述的五方面問題，朱海斌提出一些政策上的建議。在財(cái)政政策上，朱海斌建議兩個(gè)思路，一個(gè)是財(cái)政的整體力度、空間上，中央政府、中央財(cái)政是不是能夠更加積極一點(diǎn)，主動(dòng)打破長(zhǎng)期堅(jiān)持的3%左右的財(cái)政赤字率的上限。另一個(gè)是改善財(cái)政政策的結(jié)構(gòu)。從貨幣政策來(lái)講，朱海斌指出，目前中國(guó)的核心通脹率僅0.6%，判斷明年核心通脹率平均在1%左右，這仍然遠(yuǎn)低于3%的通脹目標(biāo)。所以朱海斌建議明年央行繼續(xù)保持適當(dāng)寬松的貨幣政策，比如考慮繼續(xù)降息，信貸的增速，社容的增速基本上與名義GDP增速保持合理略高于名義GDP增速的水平。從住房政策看，朱海斌指出，最近出的房地產(chǎn)金融16條是非常積極的變化。其中首次比較明確提出要加大對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)，包括民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)和信貸資金需求。在政策上，對(duì)相對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的民營(yíng)開發(fā)商，保證他們的合理資金需求，這是短期重要的著力點(diǎn)。他指出，中國(guó)在保障房和租賃房方面，仍有非常大的空間，這個(gè)發(fā)展在很大程度上可以抵消商品房投資方面大幅下降帶來(lái)的下行壓力。
興業(yè)證券王涵：預(yù)計(jì)未來(lái)五年中國(guó)GDP增速越往后越高中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)暨十周年活動(dòng)在上海舉行。興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵出席論壇并演講。在消費(fèi)方面，王涵分析了能力、意愿、消費(fèi)場(chǎng)景三方面。能力上來(lái)講，由于收入不穩(wěn)定，導(dǎo)致有些人不想消費(fèi)，有些人消費(fèi)不起。隨著政策的支持力度加大，會(huì)帶來(lái)消費(fèi)能力的回升。
從意愿層面上來(lái)講，王涵認(rèn)為預(yù)期穩(wěn)住，消費(fèi)明年回升可期。從消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，王涵指出，在不同城市、不同的區(qū)之間，消費(fèi)券作用也不太一樣，“為什么有一些區(qū)消費(fèi)券發(fā)下去以后很快就搶光了，有一些地方消費(fèi)券搶了沒用?！蓖鹾赋?，不同區(qū)域、不同人群對(duì)于消費(fèi)券使用的邊際彈性不一樣相關(guān)政策和效果可能會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化，同樣的錢明年可能有更多消費(fèi)。在房地產(chǎn)的消費(fèi)場(chǎng)景方面，汪涵指出，房地產(chǎn)是投資，但是買房之后的裝修等需求都是消費(fèi)。一旦保交樓的預(yù)期穩(wěn)定，居民多出來(lái)的那部分儲(chǔ)蓄，有一部分是買房的備用資金，一旦這方面資金釋放出來(lái)，相關(guān)房地產(chǎn)消費(fèi)也可以發(fā)展起來(lái)，因此對(duì)明年的消費(fèi)不能太悲觀。地產(chǎn)方面，王涵指出，中國(guó)在保障性租賃住房方面，依然是有需求的。基建方面，王涵認(rèn)為明年將超預(yù)期。他指出，基建不只是政策對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的手段。中國(guó)的貿(mào)易條線將從東重西輕轉(zhuǎn)向東西并重。談及未來(lái)的GDP增長(zhǎng)，王涵認(rèn)為明年GDP的增速將接近5.5%，節(jié)奏第二季度的時(shí)候可能有小反彈，下半年整體的中樞比一季度高一點(diǎn)。從中期來(lái)講的話，往后看五年中樞在5%左右沒有太大問題，從節(jié)奏上來(lái)看有可能越往后越高。
啟錸研究院潘向東：未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)要考慮如何從制度層面去激勵(lì)金融機(jī)制11月26-27日，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)暨十周年活動(dòng)在上海舉行。啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東出席圓桌論壇。潘向東表示，強(qiáng)調(diào)中國(guó)式現(xiàn)代化，更多是包容性的，“不要跟海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)代化對(duì)立起來(lái)，我們是強(qiáng)調(diào)中國(guó)的特色”。就像老齡化一樣，其實(shí)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也都經(jīng)歷過，老齡化問題是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生問題?！笆杖胨教岣吡耍匀欢蝗说膲勖鲩L(zhǎng)，收入水平?jīng)]有發(fā)展，壽命就放在那里。像非洲經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)展，人的壽命就放在那里。但是任何一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，壽命自然長(zhǎng)了，生活水平提高了?！?/span>此外，他提及，有些國(guó)家能夠越過中等收入陷阱步入現(xiàn)代化國(guó)家，有的國(guó)家越不過去。這有兩個(gè)方面的原因，第一個(gè)方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一定階段的時(shí)候，面臨了增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型。為什么說是增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型呢？在低收入階段可以搞一個(gè)粗放式的增長(zhǎng)，就是勞動(dòng)力也便宜，資源也便宜，土地、環(huán)保成本也都便宜。但是增長(zhǎng)到一定收入水平的時(shí)候，這些成本都提高了，這就被迫要實(shí)施經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式進(jìn)行轉(zhuǎn)型，就像我國(guó)現(xiàn)在提出高質(zhì)量增長(zhǎng)。但是很多國(guó)家在轉(zhuǎn)型的過程中是跨越不過去的，就原地打轉(zhuǎn)或者退回去。另一個(gè)原因在公平與效率方面，它會(huì)導(dǎo)致社會(huì)的割裂。潘向東談到，在低收入的階段大家都沒錢，想到的一個(gè)事情就是發(fā)展。但是發(fā)展了幾十年，收入水平提高，利益集團(tuán)就形成了，同時(shí)貧富分化形成了，這時(shí)候就產(chǎn)生了矛盾，到底是追求共同富裕，還是先富起來(lái)，讓社會(huì)貧富分化繼續(xù)下去，利益集團(tuán)會(huì)阻撓政策。利益集團(tuán)形成，就會(huì)阻撓共同富裕的進(jìn)程。很多國(guó)家跨越不過去的時(shí)候，社會(huì)就是混亂的。所以為什么很多國(guó)家跨越不過去，就是在公平與效率的過程中權(quán)衡不了。在潘向東看來(lái)，中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題就是怎么從制度層面去考慮激勵(lì)金融機(jī)制的問題，不僅僅是對(duì)企業(yè)家，更多是還包括政府機(jī)構(gòu)怎么去激勵(lì)它更多的干事，敢干事。
錢學(xué)寧：消費(fèi)是不能被啟動(dòng)的，它是就業(yè)和收入作用的結(jié)果談及消費(fèi)，錢學(xué)寧提出一個(gè)觀點(diǎn)：消費(fèi)是不能被啟動(dòng)的，它是就業(yè)跟收入作用的一個(gè)結(jié)果，尤其是恒常性收入的結(jié)果。錢學(xué)寧指出，由于供給跟消費(fèi)場(chǎng)景的約束，有些消費(fèi)丟掉了，回不來(lái)，不能補(bǔ)。
談及促進(jìn)消費(fèi)，錢學(xué)寧指出，要?jiǎng)?chuàng)造一些新的有效供給，包括推進(jìn)新能源車，大步推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代物流。從就業(yè)角度看，新興產(chǎn)業(yè)鏈起來(lái)以后，能夠吸納更多的就業(yè)，把大家的收入提升起來(lái)，這才是解決消費(fèi)的根本所在。錢學(xué)寧提出一個(gè)誤區(qū)：供給側(cè)和需求側(cè)不是對(duì)立的關(guān)系，它是發(fā)展的兩面?！扒皟赡攴浅４蟮囊粋€(gè)誤區(qū)，供給側(cè)就是關(guān)停并轉(zhuǎn)換來(lái)綠水青山，需求側(cè)就是大干快上，鋼筋水泥都來(lái)?！卞X學(xué)寧認(rèn)為要扭轉(zhuǎn)認(rèn)知，在供給側(cè)方面提出有效供給的概念，產(chǎn)業(yè)的完整轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)、綠色的雙碳產(chǎn)業(yè)。談及就業(yè)，錢學(xué)寧認(rèn)為還是要從產(chǎn)業(yè)入手，盡量提供這種就業(yè)資源。第一推動(dòng)服務(wù)業(yè)恢復(fù)，第二構(gòu)建新興產(chǎn)業(yè)鏈，盡快打造供給側(cè)新興產(chǎn)業(yè)，吸納更多的新興勞動(dòng)力，創(chuàng)造更多專業(yè)，反哺到高校教育系統(tǒng)的改革。第三，推動(dòng)鄉(xiāng)村振興，把一些城里的勞動(dòng)力回流到鄉(xiāng)村。
海通證券荀玉根：當(dāng)前股市是三到四年的底部，未來(lái)應(yīng)該是向上的周期荀玉根指出，從過去兩百年各類資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)數(shù)據(jù)可以看出，如果以很長(zhǎng)視角來(lái)講，權(quán)益類資產(chǎn)是收益率最高的資產(chǎn)。“比如說美國(guó)過去兩百年股票資產(chǎn)的年化收益率高達(dá)8.1%，而債券只有5%。雖然二者只差了三個(gè)百分點(diǎn)，但是放在兩百年這樣的長(zhǎng)周期維度來(lái)看，復(fù)利的價(jià)值就顯得很重要。”荀玉根指出，長(zhǎng)期來(lái)講股權(quán)類資產(chǎn)是最好的資產(chǎn)，“因?yàn)楣蓹?quán)資產(chǎn)代表未來(lái)，只要人類是向前發(fā)展的，資產(chǎn)的回報(bào)就非常豐厚?！比绻褧r(shí)間縮短一點(diǎn)，資產(chǎn)的表現(xiàn)未必一直是權(quán)益類表現(xiàn)最好。荀玉根指出，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處在轉(zhuǎn)型當(dāng)中，過去是勞動(dòng)密集型的中低端制造業(yè)，企業(yè)的ROE比較低，現(xiàn)在中國(guó)正在涌現(xiàn)出工程師紅利，每一年畢業(yè)的大學(xué)生大概有1100萬(wàn)，這里面有60%是工科學(xué)生。“為什么在三年前特斯拉在上海落戶之后，它很快產(chǎn)量上來(lái)了，盈利上來(lái)了，就是因?yàn)楣こ處熂t利，這會(huì)使中國(guó)的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成功?！彼f。荀玉根表示，企業(yè)的ROE水平未來(lái)是上移的過程，這是支持產(chǎn)業(yè)的邏輯，企業(yè)的盈利能力將更強(qiáng)，股市的投資回報(bào)有所上升。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)講，一個(gè)股票市場(chǎng)的回報(bào)取決于上市公司的盈利能力，長(zhǎng)期而言其實(shí)掙的就是上市公司基本面的錢。眼前，荀玉根認(rèn)為，股市這半年就是振蕩觸底的過程，已經(jīng)從以前的單邊下跌熊市到觸底，后續(xù)就應(yīng)該是向上?！叭绻匀剿哪甑闹芷趤?lái)講，這就是三到四年的底部，未來(lái)應(yīng)該是向上的周期。”從基本面來(lái)講，荀玉根指出從歷史分析看，貨幣政策、財(cái)政政策、PMI指數(shù)、汽車銷售、房地產(chǎn)是基本面的5個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，里面要出現(xiàn)3個(gè)及以上企穩(wěn)，股票市場(chǎng)則與之形成共振。而目前來(lái)看這五個(gè)指標(biāo)里已經(jīng)出現(xiàn)四個(gè)企穩(wěn)回升了，因此荀玉根認(rèn)為現(xiàn)在股市是一個(gè)比較扎實(shí)的底部。
