編者按：軍工是一個看似神秘但最近被推上風(fēng)口浪尖的行業(yè)。外表看起來非常的高大上，實則是一個非常重積累和經(jīng)驗的行業(yè)，也是一個非常傳統(tǒng)、一步一個腳印的行業(yè)。瑞鵬資產(chǎn)傅斐將簡明扼要地為您解析軍工行業(yè)投資的邏輯。
軍工行業(yè)投資邏輯
?第一階段：封鎖與轟炸（空中封鎖、海上封鎖、遠火和彈道導(dǎo)彈攻擊）?第二階段：兩棲登陸（建立海上優(yōu)勢（取得空中優(yōu)勢為前提）、裝備和兵力投送）?第三階段：登島作戰(zhàn)（空中兵力投送、海上兵力投送）全程電子偵察、對抗、網(wǎng)絡(luò)攻擊、情報信息、后勤支援?陸軍重點裝配各類精確制導(dǎo)武器、高原特種裝備和電子對抗裝備?典型裝備包括300公里、500公里、甚至1000公里遠程火箭炮、新型直升機、電子偵查 系統(tǒng)等；火箭軍部分裝備?美國持續(xù)推進印太戰(zhàn)略，聯(lián)合日、韓、臺進行軍事部署，對中國形成C型包圍，突破“一二島鏈”?針對美軍所部署裝備，我軍重點發(fā)展航空第四代主力戰(zhàn)機、海上新型艦船裝備、戰(zhàn)略導(dǎo)彈（超高速飛行器）和電子對抗裝備?現(xiàn)階段中國海軍的整體軍事實力尚需進一步加強，中國海軍必須從綠水走向藍水?從近海防御型海軍向遠洋海軍發(fā)展，核心目標(biāo)：一是保護中國在戰(zhàn)略海峽的經(jīng)濟利益；二是在美海軍可能會在未來涉華沖突中利用到的路線，部署中國戰(zhàn)艦以發(fā)揮威懾作用?未來海軍向遠洋部署混合編隊，包括潛艇、水面艦艇、無人機和固定翼飛機等多種裝備?南海戰(zhàn)略核心是突破美軍的南海霸權(quán)，通過軍事實力實現(xiàn)南?？煽胤€(wěn)定局面，確保中國-東盟的經(jīng)貿(mào)合作更加緊密? 未來十年將加大南海軍事裝備投入?尤其是海裝、超高速武器、電子對抗裝備、先進戰(zhàn)機等
國家軍委主席習(xí)近平要求：到2035年建設(shè)成為世界一流軍隊
?從軍工材料的分類來看，包括結(jié)構(gòu)材料與功能材料兩大類，結(jié)構(gòu)材料部分：鈦合金、高溫合金、復(fù)合材料等市場空間都超出百億，與其相關(guān)的熔鑄、鍛壓、機加等都存在著大量的投資機會；除此之外，其他結(jié)構(gòu)材料也在快速發(fā)展，例如鋁鋰合金等。功能材料部分：紅外、吸波、隔熱材料、電子陶瓷等在民品領(lǐng)域都有廣泛的應(yīng)用空間。?軍工材料擁有向民用航空、民用電子等方向發(fā)展的廣闊前景，從軍用材料出發(fā)，也能夠挖掘出諸多民用材料的投資機會。
?電子對抗按電子設(shè)備的類型可分為雷達對抗、通信對抗、導(dǎo)航對抗、制導(dǎo)對抗、光電對抗和水聲對抗等。?電子對抗可根據(jù)作戰(zhàn)用途又可分為三個方面：電子對抗偵察、電子干擾和電子防御。其中，電子防御抗干擾主要指的是反電子偵查技術(shù)和反電子干擾技術(shù)，形成電子對抗的矛盾對立面。?彈藥板塊具有消耗品特點，但其型號種類繁多，需根據(jù)作戰(zhàn)場景詳細分析未來的型號需求，確定投資方向。?復(fù)合制導(dǎo)、打高、打遠、低成本化和系列化將是未來的發(fā)展趨勢。?從產(chǎn)品屬性來看，精確制導(dǎo)武器屬于一次性耗材，因此為了戰(zhàn)爭需求需要維持一定規(guī)模的安全庫存。另外由于精確制導(dǎo)武器本身具有作戰(zhàn)效果好、擴產(chǎn)難度低等典型特點，精確制導(dǎo)武器是我國實施區(qū)域拒止/反介入作戰(zhàn)的核心手段。同時由于軍貿(mào)市場需求旺盛、實戰(zhàn)訓(xùn)練消耗增加、新型裝備列裝加速等因素驅(qū)動，國內(nèi)導(dǎo)彈需求景氣度高漲，中上游配套產(chǎn)業(yè)同步旺盛，行業(yè)增速將長期高于軍工行業(yè)平均水平。航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)有上市公司概覽：截止2022年7月18日，A股共計國防軍工上市公司124家，合計總市值25760億元，其中航發(fā)產(chǎn)業(yè)上市公司共17家（隆達股份未發(fā)行，未統(tǒng)計在內(nèi)），合計總市值4721億元，占國防軍工上市公司總市值的18%。
1. 各類軍機（有人機及無人機）、艦船平臺的列裝對航空發(fā)動機及燃氣輪機的迫切需求，未來民用飛機平臺對發(fā)動機的需求；2、替代進口供應(yīng)產(chǎn)品，國產(chǎn)化進程加速，替代進口發(fā)動機、替代進口原材料、替代進口成品件，替代進口元器件等；3、航發(fā)整體“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開放型”的科研生產(chǎn)體系逐步推進；4、伴隨發(fā)動機研制生產(chǎn)需要的特種技術(shù)和高端設(shè)備等需求的增加，如打孔、涂層、3D打印等。
毛坯件：鍛件、鑄件、鈑金件、管件，3D打印件，蜂窩件等。成品件：緊固件，軸承件，耐磨阻尼件，電氣件，電纜，橡膠件等密封件，齒輪等。零部件：齒箱殼體、葉片，整體葉盤，殼體機匣，盤，軸，支架，燃油總管及其組合件或單元體等。（五）發(fā)動機維修和外場保障 發(fā)動機維修:必換件，易操件，修理件等。發(fā)動機外場保障：檢測設(shè)備（如滑油雜質(zhì)綜合檢測儀），維護用專用設(shè)備（如運輸車，包裝箱，電子交互維護手冊）等。
