瑞鵬資產(chǎn) 王蒙

商業(yè)航天的運(yùn)載火箭、衛(wèi)星制造、衛(wèi)星運(yùn)營等商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈做一些梳理工作，近期一直持續(xù)關(guān)注商業(yè)航天，加之2023年及近期有很多信息集中在一起，本文對商業(yè)航天、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以及行業(yè)投資邏輯做簡要總結(jié)概述。

一、商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈概述

1.產(chǎn)業(yè)鏈概述

商業(yè)航天定義：不同國家/地區(qū)對商業(yè)航天概念定義略有不同，但總體來看，商業(yè)航天是指采用市場化機(jī)制以獲取商業(yè)利潤為首要目標(biāo)而開展的航天活動。商業(yè)航天除了具有傳統(tǒng)航天高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高技術(shù)的特點(diǎn)外，還具有經(jīng)濟(jì)性、市場驅(qū)動性及約束性的特點(diǎn)。     

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)四大環(huán)節(jié)：衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營及服務(wù)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)早期階段，空間段及地面段基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行，上游衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射及地面設(shè)備中的地面站建設(shè)將率先受益，衛(wèi)星平臺和載荷是生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)中兩大核心部分，衛(wèi)星平臺包括結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、供電系統(tǒng)、推進(jìn)系統(tǒng)、遙感測控系統(tǒng)、熱控系統(tǒng)等，衛(wèi)星載荷包括天線分系統(tǒng)、轉(zhuǎn)發(fā)器分系統(tǒng)及其他金屬/非金屬材料和電子元器件等，地面設(shè)備主要包括固定地面站、移動式地面站及用戶終端。    

2.衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可分為狹義衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和廣義衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念：

狹義的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，即以構(gòu)建太空高速通信網(wǎng)絡(luò)為目標(biāo)，通過采用低軌通信衛(wèi)星組網(wǎng)方式，實(shí)現(xiàn)全覆蓋通信，消除現(xiàn)有地面互聯(lián)網(wǎng)的覆蓋盲點(diǎn)，滿足偏遠(yuǎn)地區(qū)以及空中、海上通信盲區(qū)的聯(lián)網(wǎng)需求，彌合數(shù)字鴻溝。

廣義的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，是基于通信、導(dǎo)航、遙感等技術(shù)提供衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)解決方案，賦能各行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，其中衛(wèi)星作為基礎(chǔ)設(shè)施，可實(shí)現(xiàn)太空移動鐵塔的功能，同時(shí)伴隨技術(shù)創(chuàng)新可實(shí)現(xiàn)各種載荷和傳感器的配備，形成太空分布式計(jì)算平臺。

衛(wèi)星通信是以空間衛(wèi)星作為中繼載體的一種通信方式。衛(wèi)星通信是利用人造地球衛(wèi)星作為中繼站轉(zhuǎn)發(fā)或發(fā)射無線電波，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)或多個(gè)地球站之間或地球站與航天器之間通信的一種通信系統(tǒng)，包括空間段、地面段和用戶段?？臻g段可以是地球靜止軌道衛(wèi)星或中、低軌道衛(wèi)星，作為通信中繼站，提供網(wǎng)絡(luò)用戶與信關(guān)站之間的連接。地面段通常包括信關(guān)站、網(wǎng)絡(luò)控制中心和衛(wèi)星控制中心，用于將移動用戶接入核心網(wǎng)，以及控制整個(gè)通信網(wǎng)絡(luò)的正常營運(yùn)。用戶段由各種用戶終端組成，包括手持、車載、艦載、機(jī)載終端等。

二、行業(yè)信息

• 2015年SpaceX成立StarLink,截至2023年年末，累計(jì)發(fā)射5650顆衛(wèi)星在軌服務(wù)，在65個(gè)國家實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用，服務(wù)用戶超200萬，且2023年StarLink首次實(shí)現(xiàn)了盈利，商業(yè)模式形成閉環(huán)。
• 2022年SpaceX 專門針對美國國防與情報(bào)部門推出了“星盾”衛(wèi)星項(xiàng)目，凸顯衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)對于國防安全的重要性，有未經(jīng)證實(shí)傳言“星盾”在EW沖突中發(fā)揮著重要作用，空域、頻譜、衛(wèi)星資源成為大國競爭的新高地。
• 中國星網(wǎng)“GW星座”規(guī)劃未來預(yù)計(jì)發(fā)射12992顆衛(wèi)星，上海垣信“G60”規(guī)劃未來發(fā)射12000顆衛(wèi)星，一期1200多顆。預(yù)計(jì)2024年進(jìn)入規(guī)?；l(fā)射組網(wǎng)階段。
• 2023年華為發(fā)布的Mate60實(shí)現(xiàn)了手機(jī)直連衛(wèi)星，具備短信和通話功能，C端應(yīng)用有了新的突破。
• 6G通信架構(gòu)包括低軌衛(wèi)星及5G網(wǎng)絡(luò)融合：6G由天基平臺、空基平臺和地面平臺組成，由此實(shí)現(xiàn)對5G無法觸及的陸地與海洋、天空實(shí)現(xiàn)全域覆蓋，構(gòu)成一個(gè)地面無線與衛(wèi)星通信融合集成的全連接世界。
• 9月6日，中國移動攜手中興通訊、是德科技共同完成國內(nèi)首次運(yùn)營商N(yùn)R-NTN低軌衛(wèi)星實(shí)驗(yàn)室模擬驗(yàn)證，支持手機(jī)衛(wèi)星寬帶業(yè)務(wù)。
• 10月11日，SpaceX的Starlink星鏈官方網(wǎng)站推出直連手機(jī)業(yè)務(wù)的市場推進(jìn)計(jì)劃，2024年開始支持短信通信，2025年支持語音和數(shù)據(jù)通信，同年開始支持物聯(lián)網(wǎng)，包括搭載軟件和傳感器的設(shè)備。

近幾年商業(yè)航天開始步入快車道，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)趨勢逐漸明朗，但國內(nèi)商業(yè)航天依然面臨諸多挑戰(zhàn)與困難，商業(yè)化路徑不夠清晰，個(gè)人認(rèn)為至少存在以下問題：

三、行業(yè)投資邏輯

1、太空經(jīng)濟(jì)萬億市場，投入產(chǎn)出比高延展性強(qiáng)

（1）投入產(chǎn)出比：太空經(jīng)濟(jì)活動的在投入產(chǎn)出比在1：7～1：14之間；

（2）《2021中國的航天》提出，達(dá)到1：10以上的投入產(chǎn)出比，航天技術(shù)成果轉(zhuǎn)化對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動作用十分明顯，推動了智慧交通、新能源新材料等發(fā)展，航天應(yīng)用已經(jīng)廣泛用于國土資源調(diào)查、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)發(fā)展、林草監(jiān)測、防災(zāi)減災(zāi)、氣象預(yù)報(bào)、海洋開發(fā)、交通運(yùn)輸、教育醫(yī)療、城鄉(xiāng)建設(shè)等經(jīng)濟(jì)社會各個(gè)領(lǐng)域；

（3）北斗自1994年研制以來，一共投入了約合人民幣737億元的資金，當(dāng)前，超10億臺／套，產(chǎn)值超過4000億，137國尋求合作。

2、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是地面通信的主要填補(bǔ)

低軌衛(wèi)星是地面通信候補(bǔ)鏈條，空天地一體化中樞環(huán)節(jié)。據(jù)世界銀行及IWS數(shù)據(jù)顯示，截止2022年全球仍有超三成人口不具備聯(lián)網(wǎng)能力，網(wǎng)絡(luò)增長空間廣闊。然而傳統(tǒng)陸基通信一方面需要基站等基礎(chǔ)設(shè)施完成區(qū)域覆蓋，連續(xù)不間斷覆蓋需要大量投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；另一方面在遠(yuǎn)洋貨輪、森林、沙漠等場景不具備建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的物理環(huán)境，因此陸基解決方案存在極大的經(jīng)濟(jì)性與可行性限制。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不受地形與環(huán)境限制，當(dāng)前在5G/6G層面與地面通信走向互補(bǔ)關(guān)系。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)也是我國空天地一體化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的中樞節(jié)點(diǎn)，在構(gòu)建覆蓋全球的星地融合通信網(wǎng)絡(luò)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

低軌衛(wèi)星由于傳輸時(shí)延小、鏈路損耗低、發(fā)射靈活、應(yīng)用場景豐富、整體制造成本低，非常適合衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3、太空可容納衛(wèi)星數(shù)量有限，軌位&頻段具備稀缺資源屬性

軌道和頻段資源稀缺，中高軌衛(wèi)星數(shù)量與美國差距明顯。我國中高軌道衛(wèi)星數(shù)量較少，僅為美國一半，且以遙感衛(wèi)星為主，整體衛(wèi)星數(shù)量僅為美國的13.01%，無法滿足國家安全及民用通信的需要，因此，國家將目標(biāo)轉(zhuǎn)向更易部署的近地軌道，但近地軌道空間和頻道資源有限且不可再生，預(yù)計(jì)到2029年，地球近地軌道將部署約57000顆低軌衛(wèi)星，可用空間將所剩無幾。

結(jié)束語

商業(yè)航天近年來進(jìn)程加速，我們看到了多項(xiàng)行業(yè)發(fā)展的必要性以及迫切性，但通過商業(yè)航天發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在C端應(yīng)用是否有必要值得商榷，商業(yè)模式應(yīng)用端這一環(huán)是否能夠形成商業(yè)閉環(huán)尚不明確。