被投項目退出是股權投資循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)，也是核心環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了資本循環(huán)的流動性特點。所以建立暢通的退出機制能為創(chuàng)業(yè)資本提供持續(xù)的流通性和發(fā)展性?？梢詫⑼顺龇绞綒w納為三種:首次公開發(fā)行、股權轉讓、破產和清算。

一、首次公開發(fā)行方式

境內A股主板上市：是指在上海證券交易所主板市場上市和深圳證券交易所中小板市場上市。主板與中小板并沒有實質上的不同，法定上市條件是一致的，區(qū)別在于中小板適合規(guī)模較?。ü杀究傤~在人民幣3000 萬元到5000 萬元之間）的公司。

境內B股：專供境外和中國的香港、澳門、臺灣地區(qū)的投資者以人民幣表明股票面值以外匯買賣的記名式股票，從H 股和紅籌股崛起以來B 股地位直線下降，市場效率顯著降低。

科創(chuàng)板上市：2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開市?？苿?chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點，設置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

創(chuàng)業(yè)板上市：自從2009年3 月31 日證監(jiān)會公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，從同年5 月1 日開始正式實施創(chuàng)業(yè)板市場上市，在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區(qū)別，更加有利于新技術、新材料、新能源等高新技術型中小產業(yè)的發(fā)展與壯大。但同時對這些企業(yè)的高成長性有較高要求，要求最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%，創(chuàng)業(yè)板市場不僅給高新技術型中小企業(yè)提供了融資渠道與成長空間，同時也對私募股權基金的成長有很大的推進作用。

風險：IPO 退出雖然被普遍認為是最優(yōu)的私募股權基金退出方式之一，但它并非適合于所有的被投企業(yè)，與其他的退出方式相比，IPO的優(yōu)勢在于相對于其他退出方式收益率較高，容易受到目標企業(yè)管理層的歡迎，同時可以提高私募股權基金和目標投資企業(yè)自身的知名度和社會形象，在限售期內股價上升投資者收益增加，為目標企業(yè)今后發(fā)展提供資金來源。退出所需的時間成本和資金成本較高，需要深入的盡職調查和大量準備工作，在禁售期內不能完全退出有較大風險，以短期股價上升為目標不利于企業(yè)發(fā)展等；限制出售的條款使PE投資者在公開招股的一定時期后才能自由出售其所擁有的股份，限制了資本的流動性；企業(yè)上市后會受資本市場行情和自身發(fā)展情況的影響，所需達到的標準和過程也比較繁瑣。

二、股權轉讓

企業(yè)回購：是指投資期期限屆滿或投資協(xié)議約定條件觸發(fā)，企業(yè)從投資人手中贖回其所持有股權。這種退出方式存在兩種情形，一是投資期滿創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層為了保持公司的獨立性而選擇的備用方式，這種情形下回購股份對投資人帶來的收益并不差；二是基于投資協(xié)議中約定條款內容觸發(fā)而發(fā)生的回購，如對賭條款、違約條款等，這時的回購是懲罰性的，也是項目投資的提前退出。

兼并與收購（M&A）：是指企業(yè)間的兼并與收購，投資人出讓股權以謀求資本增值為目的重大經營活動，是主要的退出方式之一。其優(yōu)點包括: 第一，并購方通常都會以較高的價格購買創(chuàng)業(yè)企業(yè)，使投資人能夠快速收回現(xiàn)金，從而迅速實現(xiàn)退出。第二，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的任何階段都可以實現(xiàn)。且通過兼并與收購的方式，法律法規(guī)的限制較少，雙方協(xié)商一致即可進行。第三，M&A機制靈活，全過程可以控制。

二級售出：是指被投企業(yè)發(fā)展到一定階段后，如果基金存續(xù)期屆滿，或出于某種原因使收益變現(xiàn)，投資人將所持股份轉讓給其他投資機構，將風險資本退出。 

風險：在回購中，雖有對賭進而強制退出安排，但系與目標公司對賭，存在投資人的回購訴請得不到法院支持的法律風險。但投資人的回購訴請能否獲得支持，仍需取決于回購訴請是否具備法律和事實上的履行可能以及是否存在違反“資本維持”和“債權人保護”的原則。投資人要求被投公司業(yè)績補償?shù)脑V請能否得到支持則取決于被投公司利潤盈余情況。因此，仍存在投資人的回購和業(yè)績補償訴請得不到法院支持的法律風險。 

三、破產與清算

這是投資最不成功的一種退出方式，也可以說是投資失敗。越是處于早期階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，失敗的比例越高，這也是私募股權投資業(yè)高風險，高回報，高失敗率的原因。投資人一旦認定投資企業(yè)失去了發(fā)展的可能或者成長速度過慢，不能達到預期的回報，即要果斷的撤資止損。 

風險：私募股權基金投資項目失敗，清算是其退出的唯一途徑，及早進行清算使私募基金收回更多的投資本金。由于私募股權投資的高風險特點，私募股權基金在投資時往往與被投資企業(yè)約定優(yōu)先清算權，即在被投資企業(yè)進行清算時，能夠優(yōu)先獲得該企業(yè)的清算價值，保證其最大程度能夠回收初始投資。