編者按：當前，中國正逐步從汽車大國邁向汽車強國，技術革命催動著中國汽車產業(yè)的產品形態(tài)變革，新能源汽車擁有了巨大的發(fā)展空間，全球市場格局正在重塑。在全新的時代背景下，汽車產業(yè)將如何發(fā)展？瑞鵬資產從舊時、當前、未來三個方面為您分析汽車產業(yè)全球新格局。
汽車產業(yè)革命重塑全球新格局
一、舊格局（2000-2020年）：日、德、美“三足鼎立”，中國大而不強
世界汽車產業(yè)中心經歷三次轉移后，美國、德國、日本汽車工業(yè)相繼崛起；2009年中國登頂全球最大的汽車市場，產銷規(guī)模均列全球第一，自主品牌逐步成長為全球汽車工業(yè)領域的“新力量”，最終形成了日本、德國、美國“三足鼎立”、中國大而的競爭格局。
1、舊格局的形成：日、德、美“三足鼎立”
第一次變革：美國崛起。20世紀初，福特引入了流水線生產模式，實現(xiàn)產品的標準化、規(guī)?；a，從而大幅提升產品生產效率、降低產品生產成本，使得汽車由奢侈品變?yōu)榇蟊姶焦ぞ撸嚬I(yè)中心由歐洲轉移到美國，美國汽車工業(yè)崛起。
第二次變革：歐洲復興。20世紀50年代，以德國為首的歐洲地區(qū)，將汽車產業(yè)從單一化、標準化和規(guī)?；哪Ｊ?，發(fā)展成為以規(guī)模生產為基礎、兼具一定程度差異化的生產和銷售模式，使得汽車工業(yè)中心回歸到發(fā)源地歐洲，歐洲汽車工業(yè)迎來復興。
第三次變革：日本崛起。20世紀70年代，日本抓住“世界能源短缺”這一機遇，開創(chuàng)了全面質量管理、精益化的生產和管理模式，推出小排量、低能耗的產品。到1990年，日本汽車產量約占35%，實現(xiàn)了汽車工業(yè)中心由歐美向日本的轉移，日本汽車工業(yè)崛起。
日本、德國、美國汽車產量變化
2、競爭格局演進：2000年以后整車廠和零部件企業(yè)格局固化
2000年以后，世界汽車工業(yè)競爭格局固化。隨著汽車工業(yè)不斷發(fā)展，包括動力總成、底盤、汽車電子在內的傳統(tǒng)燃油車技術逐步成熟，技術創(chuàng)新對燃油車的驅動力減弱，世界汽車工業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定。尤其是進入21世紀之后，無論是整車廠是零部件供應商的競爭格局固化。
整車廠：重新進整車廠、集中度、市占率分布看，過去20年廠競爭格局較為穩(wěn)定。
2000年以來全球TOP15整車廠產量份額
零部件：集中度更高，格局更穩(wěn)定。
零部件百強榜上榜公司收入占比（分國家）
3、中國汽車產業(yè)：崛起的“新力量”，但大而不強、零整失衡
目前，中國是全球最大的汽車市場，產銷規(guī)模均位列世界第一。加入WTO之后中國經濟進入快速增長通道，放開民營企業(yè)造車激發(fā)了自主品牌活力，2001年開始，中國汽車產銷規(guī)模均呈爆發(fā)性增長態(tài)勢。2009年中國汽車銷量為1364.5萬輛，超越美國成為全球汽車銷量最大的市場；中國乘用車產量為1038.4萬輛，超越日本成為全球最大的汽車生產國。2009年至今，我國均是全球最大的汽車產銷國。
主要汽車工業(yè)大國乘用車產量份額
二、當前競爭格局：新能源智能汽車加速滲透，中國企業(yè)嶄露頭角
2021、2022年全球汽車產業(yè)經歷了“缺芯”導致全球范圍大減產，“大宗漲價”又使各大整車企業(yè)盈利嚴重受損。同時，這一時期又是加速變革時期，新能源汽車風口由中國和歐洲吹向美國，L2級ADAS滲透率快速提升，中國企業(yè)憑借著在新能源智能電動領域的優(yōu)先布局，逐漸嶄露頭角。
1、“缺芯”、漲價和分化
缺芯：2021年中國因“缺芯”減產約200萬輛。2020年底以來，全球芯片供應持續(xù)緊張。2021年10月以來全球“芯片”交付形勢才有所減緩，“缺芯”最嚴重的時間段已經過去。
2021年11月以來全球芯片交付周期
漲價：鋰電原料、芯片等大宗上游材料漲價，汽車產業(yè)毛利率降至近年低位。
分化：新能源汽車和自主品牌逆市增長。2021年4月開始，自主品牌和合資/外資走勢分化，2021年1-11月前者累計銷量841.7萬輛，同比增長25.9%；后者累計銷量1063.0萬輛，同比減少4.0%。
2、汽車產業(yè)大變革：新能源汽車加速滲透，智能駕駛漸行漸近
>電動化：中國領先，歐洲后來居上，美國爆發(fā)前夜，日本稍顯遲緩
全球新能源汽車銷量快速增長，滲透率快速提升。銷量方面，2017年全球新能源汽車銷量首次突破100萬輛，2020年疫情期間逆市增長43.2%、首次突破300萬輛；2021年新能源汽車繼續(xù)爆發(fā)式增長，預計銷量640萬輛，同比增長97.5%。滲透率方面，全球純電動汽車滲透率由2017年不足1%，快速提升至2020年3.2%，2021年提升至7.5%，2022年前三季度已經達到12%，新能源汽車滲透率處于快速提升通道。
其中中國先發(fā)優(yōu)勢明顯，單月滲透率超過30%。歐洲2020年開始銷量暴漲，后來居上。美國：有望復制歐洲2020年以來走勢。日本前期發(fā)展稍顯遲緩，2021年底豐田電動化戰(zhàn)略提速。
>智能化：智能座艙搭載率穩(wěn)步提高，ADAS滲透率快速上升
ADAS滲透率快速上行，L2進入普及期。其中，L2滲透率由2020年12%提升至2021年18%，進入快速普及期。從市場份額角度看，2020年國內ADAS市場（L1-L2）主要被博世、大陸等外資供應商壟斷，國內廠商中經緯恒潤市占率3%。
>智能汽車導入期的競爭格局：特斯拉登頂，中國企業(yè)嶄露頭角
特斯拉、大眾集團和比亞迪引領全球前新能源汽車市場，豐田、通用和本田等傳統(tǒng)頭部車企轉型進度較慢。2021年1-9月主要新能源汽車企業(yè)中，特斯拉以14.7%的市場份額登頂；大眾以多品牌戰(zhàn)略獲得10.1%市占率；中國電動汽車龍頭比亞迪以7.7%份額位列第三，且隨著產能提升仍在放量。
新能源汽車市場格局：中國、德國、美國為第一梯隊，大幅領先其他國家。
2021年1-9月全球新能源汽車企業(yè)銷量份額
3、2022年：格局重塑的起點
2022年全球新能源汽車滲透率已經超過10%，進入格局重塑期。從產業(yè)生命周期的角度看，2021年全球智能汽車仍處于導入期，導入期的產品、市場、服務等尚不成熟，技術不確定性大，進入壁壘相對較低，競爭格局尚不清晰。2022年全球新能車滲透率將超過10%，主流國家L2級ADAS滲透率超過20%，智能汽車將進入成長期，技術漸趨定型，進入壁壘提升，競爭格局逐步明朗。
智能汽車由導入期進入成長期
>智能汽車時代：競爭的核心要素由制造能力向軟件能力轉變
隨著汽車電動化、智能化不斷深入，汽車產業(yè)競爭的核心要素發(fā)生了重大遷移，有必要重新思考和定位智能汽車競爭的核心能力。
未來的競爭方向是，傳統(tǒng)OEM會擴充內部軟件團隊，增強自身的軟件能力；造車新勢力會逐步補強其在制造、供應鏈管理方面的短板，隨著制造難度、供應鏈管理的難度逐步降低，軟件定義汽車指引下汽車軟件的復雜度不斷提升，新勢力和軟件能力打造成功的傳統(tǒng)OEM會逐步勝出。
從區(qū)域競爭的角度看，中國和美國OEM勝出的概率更高：
1）從核心技術上看，中國在動力電池產業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，美國在智能駕駛產業(yè)鏈的底層芯片、算法上具備較大優(yōu)勢；
2）核心能力上看，中國和美國是全球“唯二”同時具備強大的互聯(lián)網和消費電子產業(yè)的國家，擁有豐富的互聯(lián)網和電子信息人才，在長期競爭的優(yōu)勢會逐步顯現(xiàn)。
>格局重塑：汽車工業(yè)中心有望向中國轉移
過去的130余年見證了世界汽車工業(yè)中心在歐洲、美國、日本之間的轉移及其汽車產業(yè)的崛起，隨著汽車產業(yè)電動化、智能化變革的深入，汽車產業(yè)正經歷第四次變革，我們認為世界汽車工業(yè)中心向中國轉移的條件已基本具備。
1）市場規(guī)模：全球第一大汽車市場，銷量峰值距目前仍有空間。我國是全球第一大汽車市場，2020年銷量為2531.1萬輛，占全球銷量的32.5%。我們預計我國汽車保有量峰值在4.5億輛，銷量峰值約為3460萬輛，仍有較大成長空間。
2）核心技術：自主品牌迎來技術逆轉。智能電動汽車時代，造車核心技術由動力總成、汽車電子等轉換為動力電池和智能駕駛軟硬件能力，使得自主品牌在供應鏈資源上具有較大優(yōu)勢。華為、百度、小米、騰訊等科技巨頭進入汽車行業(yè)后，將帶動中國零部件供應商的整體技術能力上臺階。
中國動力電池產業(yè)鏈在全球的產量占比（2019年）
三.未來展望：天平向汽車零部件傾斜，智能化迎來業(yè)績釋放
1、乘用車：價值重估之旅或已經結束，盈利因素有望重歸主導
盈利因素有望重歸主導：
1）首先，對于傳統(tǒng)整車廠而言，2022年乘用車銷量和整車毛利率均觸底反彈，旗下新能源汽車有望隨著規(guī)模增長虧損收窄帶來盈利改善；
2）對于造車新勢力而言，估值體系由PS向PE切換后，在交付量、收入提升基礎上的扭虧為盈，將是后一階段各大廠商的主要關注點；
3）對中國新能源汽車代表性企業(yè)而言，隨著新能源車交付量穩(wěn)步上行，驅動各新能源車企盈利兌現(xiàn)。
2、汽車零部件：特斯拉周期與自主崛起雙輪驅動，成長性打開估值空間
特斯拉周期和自主崛起雙輪驅動，國產零部件正迎來發(fā)展的黃金時代。
1）特斯拉跨過經營峽谷后，技術全局領先，產能快速擴張，處于爆量前夜，預計全球市占率較2020年有20倍提升空間；
2）智能電動時代，自主品牌在核心技術、產品力、品牌、供應鏈資源和人才水平上，逐步追趕外資/合資品牌，部分領域甚至已趕超，迎來崛起良機。強大的主機廠是國產汽車零部件做大做強的重要驅動力。
3、智能汽車：高端硬件裝車提速，智能汽車產業(yè)鏈有望迎來業(yè)績釋放潮
從2022年廣州、上海車展可以觀察到的顯著趨勢是汽車行業(yè)以動力電池、續(xù)航里程為熱點的硬件競賽已告一段落，下一階段的競爭將由電動化轉向智能化、高算力芯片、激光雷達等硬件將集中裝車上市。
截至2022年年末，中國新能源汽車產銷量已經連續(xù)八年位居全球第一，成為世界新能源汽車第一大國。中國新能源汽車市場滲透率正步入高增長快車道。自2021年起，新能源汽車全面進入市場驅動階段，全年市場滲透率達13.4%，新能源汽車市場“黃金十五年”正在到來。2025年全球新能源汽車銷量將增至1100萬輛，2030年將繼續(xù)攀升至3000萬輛，未來全球新能源車市場有望進一步擴大。
在這樣的愿景之下，新能源汽車市場對各廠商“智能網聯(lián)”的考驗更加嚴格，到2025年，L2、L3級智能網聯(lián)汽車銷量占比達到50%，L4級智能網聯(lián)汽車進入市場。想要在未來的新能源汽車市場尋求可持續(xù)發(fā)展，就看各廠商的智能網聯(lián)功底了。
